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世纪华通298亿收购曲高和寡 停牌5个月券商研报冷场

时间:2018-12-15 17:41  来源:未知  阅读次数: 复制分享 我要评论

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  (原题目:世纪华通298亿收购曲高和寡 停牌5个月券商研报冷场)

  中国经济网北京11月8日讯(记者 蒋柠潞) 昨日,停牌接近5个月的世纪华通(002602.SZ)复牌大跌7.41%,收报18.75元,成交额9.77亿元,换手率4.16%。

  世纪华通因规画严重资产重组事项,于6月12日开市起停牌。按照最新的买卖预案,世纪华通拟向曜瞿如等29名买卖对方以刊行股份及领取现金的体例采办其合计持有的盛跃收集100%股权,标的资产买卖价钱预估为298亿元。此外,世纪华通拟采用询价体例向不跨越10名(含10名)合适前提的特定投资者刊行股份募集本次重组的配套资金,募集配套资金总额不跨越61亿元。

  本次买卖拟收购的盛跃收集具有原美国纳斯达克(NASDAQ)上市公司SHANDA GAMES LIMITED(昌大游戏无限公司)的收集游戏营业、次要运营性资产和焦点运营团队,标的公司部属次要运营实体持久处置收集游戏产物的研发、刊行和运停业务,营业范畴涵盖了收集游戏财产链的各个环节,具有《热血传奇》系列、《传奇世界》系列、《龙之谷》系列、《冒险岛》、《永久之塔》等焦点游戏产物和笼盖端游、页游、手游的完整营业系统。

  中国经济网记者留意到,本年岁首年月至世纪华通6月12日停牌前,券商共发布关于世纪华通的研报12篇,平均每月有券商研报2.2篇。世纪华通停牌长达近5个月里则呈现研报空档。

  本年12篇世纪华通研报分布如下:1月份申万宏源、国信证券各发布1篇;2月份东北证券发布1篇;3月份天风证券发布1篇;4月份天风证券、申万宏源各发布2篇,国信证券发布1篇;5月份天风证券、上海证券各发布1篇;6月初天风证券发布1篇。

  此中,申万宏源3篇研报均赐与世纪华通增持评级;国信证券2篇研报全数赐与世纪华通增持评级;天风证券5篇研报均赐与世纪华通买入评级;上海证券研报赐与世纪华通隆重增持评级、东北证券研报赐与世纪华通增持评级。

  1月24日,申万宏源发布研报《世纪华通:点点互动成功完成交割,《择天记》即将上线年游戏高文值得等候》,研究员为顾晟。研报认为,世纪华通曾经完成对菁尧国际100%股权、华聪国际100%股权、华毓国际100%股权、点点北京100%股权和点点开曼40%股权的资产交割手续。截止目前,公司及全资子公司曾经持有上述公司股权。因为菁尧国际、华聪国际、华毓国际合计持有点点开曼60%股权,因而目前公司合计持有点点北京100%股权和点点开曼100%股权。估计17-19年公司归母净利润10.97/7.60/9.07亿,EPS 为1.07/0.74/0.88元,若不考虑公司出售七酷子公司盛锋带来的4.9亿投资收益,17-19年公司扣非归母净利润为6.07/7.60/9.07亿元,同比增加20.7%/25.2%/19.3% 。考虑点点互动并表, 则17-18年公司扣非备考归母净利润为13.09/15.90亿元,对应全面摊薄PE 为40/33倍,维持“增持”评级。

  4月3日,申万宏源发布研报《世纪华通:子公司入股Kakao进军韩国游戏市场,一季报业绩高增108%-140%》,研究员为顾晟。研报认为,世纪华通全资子公司点点互动投资韩国Kakao Games Corp100亿韩元,占其总股本的1.19%,进军韩国游戏市场,计谋持续扩张。K。由于《择天记》上线年盈利预测,由于完成点点互动并表,上调18-19年盈利预测。估计17-19年公司归母净利润为8.03/15.95/19.41亿元(原预测17-19年10.97/7.60/9.07亿元),EPS 为0.55/1.09/1.33元,对应PE 为61/31/25X,考虑18年公司游戏营业的稳健向好和昌大游戏注入预期,维持“增持”评级。

  4月20日,申万宏源发布研报《世纪华通:与三七互娱在游戏ip授权和游戏发交运营上强强结合,营业结构持续冲破》,研究员为顾晟。研报认为,世纪华通与三七互娱签订《计谋合作和谈》,两边将在游戏研发及运营、IP改编资本方面进行计谋合作,本和谈无效期三年。此次合作环绕IP授权和游戏运营,强强结合协助世纪华通的游戏产物获得更好的流量支撑。此次和三七互娱的合作将重点环绕IP授权和游戏运营。此前公司已与三七互娱在《择天记》上有了优良合作。维持17-19年归母净利润为8.03/15.95/19.41亿元的盈利预测,EPS为0.55/1.09/1.33元,对应PE为63/32/26X,考虑18年公司游戏营业的稳健向好和昌大游戏注入预期,维持“增持”评级。

  1月29日,国信证券发布研报《世纪华通严重事务快评:点点互动100%股权过户完成,游戏财产链结构更进一步》,研究员为张衡。研报认为,世纪华通游戏全财产链结构进一步深切,协同效应值得等候。公司旗下天游软件出力制造端页游一体的动作休闲竞技类游戏平台,并涉足手游开辟,次要产物包罗《陌头篮球》、《天书世界》等;七酷收集研发人员超400人,具有页游《热血战纪》手游《传奇全国》等作品;上市公司股东间接持有昌大游戏100%股权,昌大游戏IP及研发劣势显著,《传奇世界手游》、《龙之谷手游》等表示优良;点点互动作品次要面向海外用户,与公司现有精品内容协同效应显著,无望持续提高市场拥有率,丰硕游戏品类,提高上市公司在游戏行业的市场地位。估计公司2017/18/19年摊薄EPS别离为0.71/1.32/1.49元(2017年投资收益4.9亿,2018年点点互动并表),对应同期50/27/24倍PE,高于同期游戏行业平均估值程度;公司游戏全财产链持续结构,在新产物及内部整合协同下,营业无望持续连结较高增速;而若考虑昌大游戏注入可能,在游戏行业合作力及持久成长力无望进一步凸显,继续维持“增持”评级。

  4月28日,国信证券发布研报《世纪华通2017年报点评:全财产链结构带动业绩高增加,储蓄产物预期高企》,研究员为张衡。研报认为,世纪华通游戏营业持续增加,全财产链结构全面推进。2017年游戏营业营收7.80亿元,占总营收22.35%。2017年公司控股股东通过三次收购后,已持有昌大游戏100%股权,并有权要求昌大游戏随时并入上市公司系统;2018年,公司完成对点点互动的收购,并成功并表。公司由此实现了收集游戏营业类型全笼盖、游戏财产链全笼盖及游戏刊行全球化的结构,大大加强公司在游戏行业合作地位。估计公司18/19/20年EPS为1.31/1.45/1.55元(不考虑昌大游戏资产注入可能),当前股价对应同期26/24/22倍PE,维持“增持”评级。

  2月5日,东北证券发布研报《世纪华通:新游储蓄丰硕,全球市场结构加快》,研究员为颜书影。研报认为,世纪华通子公司点点互动过户,加强全球游戏市场拓展能力。世纪华通对点点互动(点点开曼+点点北京)的收购尘埃落定,点点互动于2018年1月16日完成过户。点点互动是全球TOP10游戏刊行商,不只具有《Family Farm》、《Family Farm Seaside》等经久不衰的自研社交类页游/手游,也通过极强的刊行实力代办署理了《King of Avalon(KOA)》、《火枪纪元》等爆款手游。《KOA》17年流水超10亿(人民币),17年10月上线的《火枪纪元》目前月流水过亿(人民币),1月美国App Store游戏畅销榜前10。不考虑昌大注入,估计2017-2019年EPS别离为0.87/1.32/1.48元,对应PE别离为38/25/22倍。赐与“增持”评级。

  3月30日,天风证券发布研报《世纪华通:安身海表里全财产链,联袂体外昌大制造游戏独角兽》,研究员为文浩,冯翠婷。华人彩票平台注册研报认为,世纪华通多次并购转型游戏,保守汽车营业业绩不变,游戏营业高利润增厚业绩。世纪华通于14年起并购天游、七酷、点点互动等多家游戏公司,目前已成功转型为以游戏研运一体化为焦点的双主业款式。估计17年保守汽车营业在制造业全体下滑情况中利润连结平稳,而跟着超70%毛利率游戏营业占比的提拔,公司盈利布局将持续优化。估计18年随点点互动并表、七酷《择天记》、《魔力宝物》等头部手游推出,游戏营业亦加速向手游转型。分析考虑基于18年赐与38x估值(v.s.当前估值28x),隐含收购完成后全体18年28x估值(v.s.当前估值21x),对应6个月方针价为42.56元,初次笼盖赐与“买入”评级。

  4月2日,买彩票哪里正规天风证券发布研报《世纪华通:18Q1净利翻倍增加,背靠腾讯投资Kakao发力海外》,研究员为文浩,冯翠婷。研报认为,世纪华通子公司 点点互动投资韩国Kakao Games约100亿韩元,股份占比1.19%。韩国Kakao Games系韩国挪动社交巨头Kakao旗下公司,其营业笼盖手游和PC游戏,将来将延长到VR、AR等范畴,已成为具有5.5万亿会员的全球多平台游戏公司。分析考虑基于18年赐与38x估值(v.s.当前估值30x),隐含收购完成后全体18年28x估值(v.s.当前估值21x),对应6个月方针价为42.56元,维持“买入”评级。

  4月24日,天风证券发布研报《与三七互娱确定三年计谋合作,A股两大游戏公司竞合共赢》,研究员为文浩。研报认为,世纪华通及昌大生态在腾讯外,借力三七提拔IP在国内变现空间。三七互娱国内游戏刊行实力强劲,旗下具有国内37手游、37游戏、海外37GAMES等全球出名的专业游戏运营平台,据艾媒征询数据显示,三七互娱以5.2%的市场份额成为17年国内仅次于腾讯和网易的手游刊行商,此前点点的《阿瓦隆之王》交由三七做国内安卓端刊行表示优良,世纪华通子公司七酷和三七互娱子公司墨?d合作研发的《择天记》由腾讯刊行,CIGC上发布上线第一周日均流水破万万,首月流水超1.5亿。分析考虑基于18年赐与38x估值(v.s.当前估值31x),隐含收购完成后全体18年28x估值(v.s.当前估值22x),对应6个月方针价为42.56元,维持“买入”评级。

  5月14日,天风证券发布研报《季报点评:18Q1并表提拔增速,18年继续关心公司背靠腾讯生态带来的持续成长性》,研究员为文浩。研报认为,世纪华通18年有18款游戏储蓄项目,笼盖全支流游戏类型,提拔公司应对市场需求变化能力,提拔公司业绩弹性。18Q1七酷与三七互娱旗下的上海墨?d研发的《择天记》由腾讯独家代办署理,借助腾讯平台和鹿晗影游联动效应,上线年公司将有多款游戏继续和腾讯进行深度合作,同时公司与三七互娱签定三年计谋合作和谈,两边就产物类型和市场区域构成双互补。分析考虑基于18年赐与38x估值(v.s.当前估值31x),隐含收购完成后全体18年28x估值(v.s.当前估值22x),对应6个月方针价为42.56元,维持“买入”评级。

  6月4日,天风证券发布研报《世纪华通:17年业绩合适预期,估计18Q1成增速拐点》,研究员为文浩、冯翠婷。研报认为,世纪华通受七酷《择天记》手游上线月归并报表影响,公司一季报预告实现归母净利润约2.6亿元-3.0亿元,同比增加107.79%-139.76%,远高于17年公司归母净利润增速55.47%及17Q4公司归母净利润增速12.95%,18Q1成公司较着增速拐点。不考虑昌大游戏资产注入,估计公司18-20年净利润别离为16.34亿/19.19/22.07亿元,考虑18年点点互动定增摊薄对应PE别离为31x/26x/23x。考虑公司股东早前通知布告许诺、以及当下政策激励独角兽回归,我们判断昌大游戏并购成功概率大幅提拔,假设并购成功后体量无望达到800亿,18-19年备考利润达37亿/45亿,对应估值22x/18x,且持久看无望背靠腾讯成为海表里研发一体的国际文娱公司,因而我们分析考虑基于18年赐与38x估值(v.s.当前估值31x),隐含收购完成后全体18年28x估值(v.s.当前估值22x),对应6个月方针价为42.56元,维持“买入”评级。

  世纪华通10月31日实施10派1元转6股高送转,天风证券给出的方针价复权后相当于26.54元。

  5月22日,上海证券发布研报《世纪华通:一季报超预期,点点互动发力海外手游市场》,研究员为滕文飞。研报认为,世纪华通2017年软件办事营业实现收入8.14亿元,同比削减17.44%,收入下滑次要系公司出售浙江盛锋形成收入下滑,同时2017年公司上线重点游戏较少所致。公司汽车零部件营业增加不变(yoy+10.63%),公司名列中国汽车零部件企业100强之列。公司2017年净利润实现较大幅增加次要系公司出售页游子公司杭州盛锋,确认了投资收益4.87亿元所致。 估计公司2018-2020年归属于母公司股东净利润别离为13.16亿元、15.37亿元和17.98亿元,每股EPS别离为0.90元、1.05元和1.23元,对应PE为38.90、33.30、28.48倍。跟着点点互动并表+七酷游戏新游上线年游戏营业无望取得较大冲破。叠加公司具有必然的昌大游戏注入预期,初次笼盖,赐与“隆重增持”评级。

  (义务编纂:魏京婷)

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